Luận điểm lạc quan của chúng tôi về mã thông báo ATOM của Cosmos xoay quanh sức mạnh của Cosmos SDK, tầm quan trọng của IBC, sự phù hợp thị trường sản phẩm rõ ràng của Trung tâm Cosmos và tích lũy giá trị mã thông báo mạnh mẽ.
Dựa trên phân tích dòng tiền chiết khấu của chúng tôi về giá trị tiềm năng của hệ sinh thái Cosmos vào năm 2030, chúng tôi đã đạt được mục tiêu giá 140 đô la cho mã thông báo ATOM, giảm xuống còn 1 đô la. Với giá của ATOM là 10 đô la vào ngày 8/2/2022, chúng tôi thích tỷ lệ cược 14-1 được trình bày và tin rằng đây là cơ hội mua cho mã thông báo.
Để đi đến các giả định của mô hình, chúng tôi thấy hữu ích khi trả lời các câu hỏi sau:
Giới thiệu về Trung tâm vũ trụ: Lớp 0 là gì?
Lớp 1, blockchain hợp đồng thông minh như Ethereum chỉ đơn giản là một nền tảng doanh nghiệp lưu trữ các ứng dụng phi tập trung đồng thời cho phép thanh toán giữa người dùng. Ethereum tạo ra doanh thu bằng cách tính phí lưu trữ hợp đồng thông minh cho người triển khai, đồng thời xử lý nghiêm người dùng gửi giao dịch hoặc sử dụng hợp đồng thông minh đã triển khai. Về mặt khái niệm, những cơ sở khách hàng này có thể được phân đoạn thành các thành phần B2B và B2C, với những người triển khai hợp đồng thông minh được coi là doanh nghiệp và người dùng cuối của blockchain được coi là người tiêu dùng. Ethereum cho các doanh nghiệp đó thuê không gian lưu trữ an toàn để lưu trữ doanh nghiệp của họ và bán không gian khối cho người dùng cho phép họ tương tác với các doanh nghiệp đó hoặc gửi tiền. Mô hình kinh doanh đơn giản này, với một số chỉnh sửa, xác định hầu hết các blockchains lớp 1.
Ngược lại, các blockchains lớp 0 như Cosmos Hub, Polkadot và Avalanche là các mô hình B2B chuyên môn hóa cao. Khách hàng chính là các blockchain khác và sản phẩm được cung cấp là bảo mật. Về bản chất, lớp 0 là một loại phần mềm blockchain điều phối một mạng lưới các máy tính nơi các blockchain được lưu trữ có thể triển khai dữ liệu blockchain và logic blockchain của chúng để nó được thực thi để thực hiện các giao dịch. Điều này cho phép chuỗi khối được lưu trữ, hoặc chuỗi người tiêu dùng (bảo mật), thực thi bộ chức năng và ứng dụng của nó trong một môi trường được bảo vệ bởi bảo mật của lớp 0. Bởi vì chuỗi người tiêu dùng triển khai dưới dạng logic blockchain ở lớp 0 thay vì mã hợp đồng thông minh trên lớp 1, họ có thể tự do tạo môi trường tùy chỉnh cho các ứng dụng được lưu trữ của mình.
Để đảm bảo các máy tính lớp 0 là trung thực, mỗi máy tính trong mạng phải đặt tài sản thế chấp, hay còn gọi là “cọc”, bao gồm các mã thông báo của lớp 0. Nếu một máy tính hoạt động độc hại hoặc không thực thi đúng logic của chuỗi khối được lưu trữ, máy tính, được gọi là trình xác thực, có thể mất một phần hoặc toàn bộ số tiền đặt cọc. Đây được gọi là mô hình bảo mật “bằng chứng cổ phần” (PoS). Về mặt hiệu quả, lớp 0 là gia công phần mềm bảo mật chuỗi khối máy chủ để cho phép mỗi chuỗi khối tập trung vào mô hình kinh doanh của riêng nó. Các chuỗi người tiêu dùng có thể trả phí bảo mật thông qua một số cơ chế khác nhau, bao gồm việc thuê một trong số các điểm bảo mật giới hạn trên lớp 0, thu một phần phí giao dịch, nhận phần thưởng lạm phát từ chuỗi người tiêu dùng hoặc một số kết hợp khác các cơ chế này.
Thị trường mục tiêu của Cosmos Hub là các blockchain tạo nên hệ sinh thái blockchain Cosmos. 48 trong số 49 blockchain điền “Cosmos” được viết bằng Bộ phát triển phần mềm Cosmos (SDK) . Được phát hành từ một công ty khởi nghiệp blockchain có tên là Tendermint vào tháng 1 năm 2018, Cosmos SDK là khuôn khổ blockchain phổ biến nhất về số lượng triển khai. Các chuỗi Cosmos SDK bao gồm Binance Smart Chain, Thorchain, Oasis, OkEx, Terra và chuỗi Cronos của Crypto.com.
Cosmos SDK là một khuôn khổ mô-đun dành cho các nhà phát triển để tạo ra các blockchain bằng chứng cổ phần (PoS). Thay vì phải viết từng thành phần của blockchain từ đầu, các nhà phát triển có thể chọn, chọn và sửa đổi các thành phần từ Cosmos SDK để lắp ráp blockchain của riêng họ. Trung tâm của Cosmos SDK là công cụ đồng thuận được gọi là Tendermint Core. Tendermint, được sử dụng trong blockchain Terra, đã chứng tỏ bản thân cực kỳ mạnh mẽ dưới sự sụp đổ tột độ của Terra. Mặc dù giá trị tiền xu của Terra và Luna đã bị xóa sổ trong cơn hoảng loạn, nhưng blockchain dựa trên Tendermint của Terra vẫn hoạt động hoàn toàn trong toàn bộ cuộc hỗn chiến.
Có thể cho rằng thành phần quan trọng nhất và mang tính cách mạng của Cosmos SDK là mô-đun IBC. Sử dụng IBC, các blockchain Cosmos SDK riêng biệt có thể mở ra các kênh giao tiếp để trao đổi dữ liệu, tin nhắn, mã thông báo và các tài sản kỹ thuật số khác. Công nghệ truyền thông không cần sự cho phép và không đáng tin cậy của IBC giải quyết nhiều vấn đề được trình bày bởi các giải pháp cầu nối đáng tin cậy đã dẫn đến hơn 1 tỷ đô la tiền bị đánh cắp thông qua các vụ hack cầu nối. IBC không chỉ cho phép chuyển tài sản qua các chuỗi mà còn cho phép khả năng kết hợp chuỗi chéo. Khả năng tương tác là đặc tính của giao tiếp liền mạch giữa các ứng dụng. Điều này cho phép các ứng dụng trên Ethereum làm việc cùng nhau để tạo ra một siêu ứng dụng có dinh dưỡng kết hợp lớn hơn các thành phần riêng lẻ.
Một ví dụ của khái niệm này là ghép nối một ứng dụng giao thức tùy chọn với một ứng dụng DEX. Ứng dụng DEX có thể nhúng một tính năng vào ứng dụng của họ để cho phép nhà cung cấp thanh khoản có khả năng tự động bảo vệ vị trí thanh khoản của họ bằng cách sử dụng giao thức quyền chọn. Về cơ bản, khả năng soạn một sản phẩm có cấu trúc đã được tạo ra. Người dùng có thể tiết kiệm cả thời gian và phí xăng và có được khả năng tự bảo vệ, trong khi mỗi người xây dựng ứng dụng chỉ cần hiểu sản phẩm tương ứng của họ nhưng cũng đã thêm các trường hợp sử dụng mới. Kết quả là cả doanh nghiệp và người tiêu dùng đều khá giả hơn.
Nhiều dự án chọn triển khai cho Cosmos bằng cách trở thành các blockchains độc lập vì là một chuỗi có chủ quyền giúp nâng cao khả năng của mỗi chuỗi trong việc cung cấp một sản phẩm tuyệt vời và trải nghiệm người dùng thân thiện hơn. IBC cho phép các blockchains (ASB) ứng dụng cụ thể này khả năng cộng tác trơn tru và an toàn bằng cách sử dụng tính năng truyền thông điệp an toàn và chuyển tài sản an toàn. Khả năng này sẽ dẫn đến cả các trường hợp sử dụng mới cho công nghệ blockchain và có khả năng mở rộng khả năng xử lý blockchain. IBC là một thành phần quan trọng của giao tiếp blockchain trong tương lai đến nỗi những tiến bộ gần đây đã đưa IBC ra bên ngoài Cosmos để kết nối với cả NEAR và Polkadot . Nhóm xây dựng các kết nối IBC ngoài trái đất này, Composable Finance, hiện cũng đang làm việc để kết nối IBC với ETH và có tin đồn rằng IBC có thể được thêm vào lộ trình Ethereum 2.0 trong tương lai.
Tại sao bắc cầu chuỗi chéo lại khó đến vậy?
Đỉnh cao bên dưới lớp vỏ bọc về cách hoạt động của cầu nối xuyên chuỗi thường hoạt động và tại sao IBC lại khác biệt giúp minh họa tại sao IBC lại quan trọng và mang tính cách mạng như vậy. Các blockchain rất khó tin tưởng vào dữ liệu được đưa vào từ bên ngoài, vì các blockchains được thiết kế như một hệ thống vòng kín sử dụng các quy trình toán học phức tạp để xác minh thông tin xảy ra bên trong miền của chúng. Do đó, việc giới thiệu dữ liệu từ bên ngoài yêu cầu bằng chứng tính toán mở rộng và các thực thể để xác minh tính trung thực và sống động của dữ liệu. Chuỗi liên kết, ví dụ: khuyến khích mạng lưới các nhà cung cấp dữ liệu đưa dữ liệu từ các nguồn ngoại tuyến đến các blockchain bằng cách kết hợp các bằng chứng về tính hợp lệ của dữ liệu với các động lực kinh tế gắn liền với việc cung cấp dữ liệu đáng tin cậy, chính xác. Nếu một nhà cung cấp dữ liệu trình bày dữ liệu không chính xác, nó sẽ bị phạt, nhưng nếu dữ liệu chính xác, nó sẽ nhận được phần thưởng. Đưa dữ liệu từ các kho lưu trữ tập trung đáng tin cậy sang các blockchain bằng cách sử dụng các kinh tế học và toán học này là một kỳ công được cho là xứng đáng với giải thưởng học thuật. Tuy nhiên, việc giới thiệu dữ liệu giữa các blockchains đã được chứng minh là còn phức tạp hơn.
Việc truyền dữ liệu giữa các chuỗi khối khó hơn theo cấp số nhân vì hầu hết các chuỗi khối có thiết kế khác nhau khiến độ chắc chắn của những gì đang diễn ra trên một chuỗi rất khó chứng minh với chuỗi khác. Điều này là do thực tế là, tùy thuộc vào loại cơ chế đồng thuận blockchain, không phải tất cả các giao dịch trên blockchain ngay lập tức được coi là cuối cùng và không thể đảo ngược. Tương tự như vậy, có các cơ chế khác nhau mà mỗi chuỗi chứng minh tính hợp lệ của các giao dịch. Ví dụ: sự đồng thuận của Ethereum hiện hoạt động dựa trên giả định rằng các giao dịch chỉ được coi là cuối cùng với xác suất cao cho đến khi khối mà chúng được đưa vào được xây dựng dựa trên đủ các khối tiếp theo đầy đủ các giao dịch.
Mặt khác, các blockchains Cosmos chạy công cụ đồng thuận Tendermint có tính cuối cùng ngay lập tức khi các giao dịch được bao gồm trong một khối. Hệ quả của hai cơ chế đồng thuận khác nhau này là mỗi chuỗi, Ethereum và Cosmos, gặp khó khăn trong việc tin tưởng những gì đang xảy ra trên chuỗi kia với đủ độ chắc chắn để có nguy cơ gửi tài sản, truyền tin nhắn hoặc gửi dữ liệu. Để giải quyết vấn đề bắc cầu hai hệ sinh thái này, một cơ chế phức tạp và tương đối không an toàn đã được áp dụng. Đây được gọi là cầu nối đa chữ ký, dựa trên một tập hợp các bên đáng tin cậy, những người xác minh từng chuỗi và chịu rủi ro chuyển giao tài sản không thành công. Cơ chế bắc cầu phổ biến này không phải là tối ưu vì nó mất quá nhiều thời gian đối với nhiều trường hợp sử dụng quan trọng trong chuỗi chéo đồng thời đặt ra những rủi ro lớn cho người dùng do hack và hỏng cầu.
Giải thích về nước sốt bí mật của IBC
IBC là một công nghệ vượt trội dựa trên một số thành phần độc đáo được hỗ trợ bởi Cosmos SDK làm nền tảng cho mỗi chuỗi Cosmos. Đầu tiên, mọi chuỗi Cosmos đều chia sẻ công cụ đồng thuận Tendermint, nơi tính cuối cùng là ngay lập tức. Sau khi một khối được tạo ra, các giao dịch được bao gồm trong khối đó là không thể đảo ngược. Do tính tương đồng này, các đối tác offchain, được gọi là ứng dụng khách nhẹ, có thể nhanh chóng truy vấn và lấy mẫu trạng thái hiện tại của mỗi blockchain. Máy khách nhẹ là máy tính được sử dụng bởi các ứng dụng hoặc blockchain để hiểu lịch sử gần đây của một blockchain khác. Những ứng dụng khách nhẹ này hiểu những gì đang xảy ra trên mỗi blockchain bằng cách chỉ cần chứng minh rằng mã toán học mà mỗi blockchain sử dụng để liên kết với nhau các khối của nó, lịch sử giao dịch của nó, là chính xác. Sau đó, các khách hàng nhẹ sử dụng mã này để suy ra lịch sử giao dịch gần đây của mỗi blockchain. Việc sử dụng các ứng dụng khách nhẹ giải quyết vấn đề đầu tiên của việc tin tưởng và chứng minh những gì đang diễn ra trong mỗi blockchain. Bây giờ, vì các ứng dụng khách nhẹ cho phép một blockchain hiểu những gì đang xảy ra trên một blockchain khác, kiến trúc IBC sau đó cho phép mỗi blockchain thực hiện các hoạt động trên một blockchain khác mà không cần phụ thuộc vào bên thứ ba đáng tin cậy.
Trong IBC, tương tác xuyên chuỗi không được thực hiện bằng cách nhắn tin trực tiếp giữa các chuỗi. Thay vào đó, khi một chuỗi, Chuỗi A, muốn tương tác với Chuỗi B, nó sẽ thực hiện hành động mong muốn đối với khối đã hoàn thiện của chính nó bằng một thông điệp chuyên biệt. Sau đó, một bên thứ ba không đáng tin cậy, được gọi là người chuyển tiếp, người đang tìm kiếm các loại thông báo này, gửi thông điệp chuyên biệt được quan sát đến chuỗi khác. Sau đó, Chuỗi B thực hiện hành động mà Chuỗi A mong muốn và hoàn thiện kết quả của hành động đó trong một khối đã hoàn thiện trên Chuỗi B thông qua một thông điệp chuyên biệt. Sau đó, trình chuyển tiếp sẽ tiếp nhận hành động của Chuỗi B và chuyển tiếp xác nhận hành động đó tới Chuỗi A. Do đó, cả hai chuỗi khối đã đồng ý với một hành động và cam kết hành động đó vào sách lịch sử tương ứng của họ mà không có sự can thiệp của một bên đáng tin cậy. Hành động này cũng liền mạch và được thực hiện cực kỳ nhanh chóng – chỉ trong vài giây. Đây được cho là phần công nghệ mạnh mẽ nhất hiện nay, bởi vì nó hợp nhất các blockchains trong Cosmos, vừa giải quyết các vấn đề mở rộng quy mô vừa cho phép các trường hợp sử dụng phức tạp.
IBC COSMOS
Giá trị tích lũy như thế nào đối với ATOM
Mặc dù Cosmos SDK cho phép các nhà mã hóa tạo ra các blockchains PoS từ phần mềm nguồn mở và sử dụng IBC để kết nối chúng, nhưng mỗi blockchain vẫn cần tự bảo đảm một lượng lớn tài sản kỹ thuật số có giá trị cao. Đó là bởi vì trong mô hình bảo mật PoS, tính bảo mật của blockchain chỉ tuyệt vời bằng giá trị kinh tế của cổ phần hỗ trợ các trình xác thực của chuỗi. Các chuỗi Nascent trong Cosmos hiện buộc phải trả phần thưởng mã thông báo lạm phát cao cho người xác nhận hoặc tăng xác suất bị hacker tấn công vào chuỗi của họ. Cả hai lựa chọn này đều không tối ưu và tồn tại một nhu cầu rõ ràng trong hệ sinh thái Cosmos về một nhà cung cấp bảo mật được vốn hóa tốt.
Cosmos Hub sẽ thực hiện các nhiệm vụ bảo mật của mình, được gọi là “Interchain Security”, bằng cách cho thuê bộ xác thực có giá trị cao, được hỗ trợ bởi mã thông báo ATOM của nó để đảm bảo các chuỗi khối mới chớm nở. Trung tâm Cosmos có 175 người xác thực, những người này có tổng cộng 193 triệu mã thông báo ATOM được đặt cọc, trị giá chỉ ở phía bắc là 2 tỷ đô la. Kẻ tấn công muốn tấn công Cosmos Hub về mặt kinh tế sẽ cần phải chi nhiều hơn con số này để hack Cosmos Hub và các blockchains được lưu trữ của nó. Mặc dù mô hình kinh tế chính xác của định giá bảo mật đó và lộ trình của nó chưa được củng cố do sự bất đồng giữa các bên liên quan lớn, doanh thu sẽ đến từ giao dịch của các blockchain được lưu trữ và phần thưởng lạm phát (bảo mật) từ các blockchain đó. Khi Trung tâm vũ trụ phát triển, cuối cùng nó có thể tạo thành xương sống của IBC bằng cách hoạt động như một phần tử được bảo mật trong dữ liệu chuỗi chéo đi qua IBC và thu phí từ những tin nhắn đó. Khi bắt đầu, Trung tâm Cosmos sẽ hoạt động như một môi trường bảo mật được cấp phép, nơi tất cả các trình xác thực của nó phải xác thực các chuỗi người tiêu dùng được lưu trữ. Việc gia nhập chuỗi người tiêu dùng sẽ được tiến hành bằng cách bỏ phiếu của cộng đồng trực tuyến bằng cách sử dụng mã thông báo ATOM. Sau khi nâng cấp Cosmos Hub trong tương lai, các chuỗi người tiêu dùng tìm kiếm sự bảo mật của Hub có thể tham gia một cách miễn phí và mỗi người xác nhận sẽ chọn chuỗi nào để bảo mật.
Luận điểm lạc quan của chúng tôi về ATOM của Cosmos dựa trên:
- Sức mạnh của Cosmos SDK.
- Tầm quan trọng mang tính cách mạng của IBC.
- Sự phù hợp thị trường sản phẩm rõ ràng của Cosmos Hub.
- Tích lũy giá trị mã thông báo mạnh.
Chúng tôi tin rằng việc sử dụng Cosmos SDK dễ dàng và giao tiếp liền mạch của IBC sẽ cho phép 5.000 blockchains Cosmos xuất hiện vào năm 2030. Do đó, sẽ có một thị trường rộng lớn cho mô hình B2B của Cosmos Hub để đảm bảo khách hàng. Bởi vì Trung tâm Cosmos sẽ cung cấp bảo mật cao hơn với mức giá phải chăng hơn hầu hết các chuỗi khởi động có thể tự cung cấp, nhiều chuỗi Cosmos sẽ thuê bảo mật từ Trung tâm Cosmos.
Sự dè dặt của chúng tôi về ATOM xuất phát từ các vấn đề mã hóa đáng ngờ, sự cạnh tranh và các tranh chấp của nhà phát triển chính. Lạm phát của mã thông báo ATOM theo mô hình kinh tế hiện tại của nó được nhắm mục tiêu khoảng 13%, có thể quá cao để duy trì sự tăng giá mạnh mẽ của mã thông báo trong thời gian dài. Đồng thời, một số blockchain trong Cosmos đã đạt được cộng đồng và động lực kinh tế mạnh mẽ. Các chuỗi này, chẳng hạn như Juno, EVMOS, Osmosis và Axelar, đã bày tỏ mong muốn trở thành trung tâm an ninh. Nếu các chuỗi này chọn cạnh tranh trong thị trường bảo mật liên chuỗi, điều này rõ ràng sẽ làm giảm thị phần và sức mạnh định giá của Cosmos Hub. Đồng thời, những người đóng góp cốt lõi của ATOM được phân tán giữa hơn bảy thực thể khác nhau với những ý tưởng khác nhau về tương lai của Trung tâm vũ trụ. Kết quả của động thái này là những tranh cãi công khai trên Twitter giữa các nhân vật chủ chốt trong việc xây dựng Trung tâm Cosmos cũng như sự chậm trễ trong quá trình thực hiện do môi trường có nhiều tranh chấp.
Giả định mô hình
Theo giả định trường hợp cơ sở của chúng tôi cho các ước tính dài hạn về sự thâm nhập của tiền điện tử, chúng tôi thấy tiềm năng cho Hệ sinh thái vũ trụ tăng hơn 100 lần mức định giá hiện tại vào năm 2030, với mức giảm xuống còn 1 đô la. Do đó, chúng tôi ước tính giá trị của Trung tâm Cosmos sẽ gấp 160 lần giá trị vốn hóa thị trường hiện tại của nó vào năm 2030. Giá trị này được tính bằng cách sử dụng ước tính doanh thu dựa trên MEV, phí giao dịch, airdrop hệ sinh thái và các khoản thanh toán bảo mật lạm phát nhận được từ người tiêu dùng của Trung tâm Cosmos các blockchains và được nhân với bội số dòng tiền tự do (FCF) là 33,37. Bội số FCF được ước tính dựa trên tỷ lệ tăng trưởng FCF giai đoạn cuối là 3,6% và năng suất FCF là 6,6%. Để tìm giá mã thông báo vào năm 2030, giá trị của chuỗi là 540B sau đó được phân bổ cho nguồn cung cấp mã thông báo ATOM là 609 triệu vào năm 2030. Nguồn cung của ATOM vào năm 2030 được ước tính bằng cách sử dụng con số cung cấp mã thông báo ngày nay là 302. 3M và tỷ lệ lạm phát mục tiêu là 13% với tốc độ giảm tốc ước tính là 10% mỗi năm. Giảm mức giá đó trở lại ngày hôm nay bằng cách sử dụng tỷ lệ chiết khấu 26%, chúng tôi đạt được mức giá hôm nay là $ 139,62.
Chúng tôi thu được những ước tính ấn tượng này từ kỳ vọng của chúng tôi rằng các blockchain công khai sẽ giải quyết các giao dịch, điều phối hoạt động trong thế giới thực và lưu trữ dữ liệu cho một số ngành dọc thị trường cuối cùng quan trọng. Sau đó, chúng tôi giả định rằng các blockchain sẽ thu được một phần doanh thu và giá trị tiền tệ được lưu trữ trên “đường ray” tiền điện tử. Các dự đoán của chúng tôi về tiền điện tử bắt đầu với các giả định về các thị trường kết thúc trường hợp sử dụng khả thi nhất. Các ứng dụng hợp lý nhất cho công nghệ blockchain có thể được chia thành ba loại riêng biệt: Tài chính, Ngân hàng và Thanh toán; Metaverse và Trò chơi; và Cơ sở hạ tầng Web.
Trong danh mục đầu tiên của chúng tôi, Tài chính, Ngân hàng và Thanh toán, chúng tôi dự đoán rằng do tiết kiệm đáng kể chi phí nhân sự và hậu cần, 10% giao dịch của ngành dịch vụ tài chính bao gồm ngân hàng thương mại và bán lẻ, tài trợ thương mại, trao đổi tài chính, quản lý tài sản và Các khoản thanh toán xuyên biên giới sẽ được giải quyết bằng cách sử dụng các blockchain công khai vào năm 2030. Do đó, 10% doanh thu của các hoạt động đó sẽ có thể kiếm tiền bằng các blockchain hợp đồng thông minh. Do đó, chúng tôi thấy các blockchain tích lũy, bằng các cơ chế thu thập giá trị khác nhau trên các giao dịch, 1% trong doanh thu có thể kiếm tiền này. Chúng tôi dự đoán doanh thu hàng năm của thị trường cuối cùng này là khoảng 11,7T đô la vào năm 2030 và do đó tính toán các blockchain công khai kiếm tiền từ 11,7 tỷ đô la từ doanh thu này mỗi năm.
Đối với lĩnh vực Metaverse và Trò chơi, chúng tôi tin rằng các blockchain công khai là lớp lưu trữ và dàn xếp lý tưởng cho các kho lưu trữ toàn cầu bất biến về danh tính kỹ thuật số, biểu đồ xã hội, tài sản trò chơi và quyền sở hữu đối với tài sản kỹ thuật số. Do đó, chúng tôi dự đoán rằng 50% thị trường cuối này sẽ được thanh toán trên các blockchain hợp đồng thông minh công khai vào năm 2030. Tương tự như vậy, chúng tôi ước tính rằng các blockchain sẽ có thể thu được 2% doanh thu được thanh toán trên chuỗi bằng phí giao dịch. Chúng tôi dự báo Metaverse và Gaming sẽ là thị trường 4,1T đô la vào năm 2030, có nghĩa là doanh thu blockchain từ phân khúc này là 82 tỷ đô la hàng năm.
Cuối cùng, chúng tôi coi blockchain công khai là cơ chế tối ưu để điều phối và cung cấp toàn cầu các dịch vụ cơ sở hạ tầng kỹ thuật số kinh doanh và bán lẻ như lưu trữ dữ liệu đám mây, điện toán đám mây và các hoạt động kinh doanh SaaS khác. Chúng tôi phân loại các cơ sở kinh doanh này để sử dụng tiền điện tử theo danh mục Cơ sở hạ tầng web. Chúng tôi dự báo rằng 10% các dịch vụ này sẽ được phân bổ bằng cách sử dụng các blockchain công khai vào năm 2030 và ước tính các blockchain sẽ mang lại doanh thu bằng 1% doanh thu của Cơ sở hạ tầng web được triển khai cho chúng. Với tổng doanh thu từ Cơ sở hạ tầng web dự kiến là 2T đô la, chúng tôi tính toán 20 tỷ đô la doanh thu hàng năm được tích lũy vào blockchain thông qua phí giao dịch.
Vai trò của các nhà tạo lập thị trường trong tiền điện tử
Gây tranh cãi nhất, trong ước tính dài hạn của chúng tôi về doanh thu từ blockchain, chúng tôi tin rằng một phần đáng kể doanh thu sẽ phát sinh từ việc nắm bắt giá trị của MEV . MEV, hoặc giá trị tối đa có thể trích xuất, là số tiền có thể thu được từ các giao dịch đặt hàng trên mỗi khối. Bởi vì hầu hết các blockchains không đặt hàng giao dịch dựa trên tính năng nhập trước xuất trước, nhưng khi sẵn sàng trả tiền để đưa vào khối và đặt hàng trong khối đó, các nhà giao dịch có thể thu được giá trị to lớn bằng cách có được vị trí lý tưởng. Do đó, các nhà giao dịch chèn giao dịch của họ vào phía trước, phía sau hoặc kết hợp các đơn đặt hàng khác, có thể tạo ra lợi nhuận từ chênh lệch giá. Do đó, các nhà giao dịch sẵn sàng trả tiền cho người xác thực để có vị trí tốt hơn và người xác thực sẽ lần lượt chuyển các khoản thanh toán đó cho người tạo mã thông báo hỗ trợ người xác thực. Khả năng đạt được vị trí hàng đợi tối đa hóa lợi nhuận đang được dân chủ hóa theo thời gian bởi các cơ chế như Flashbots, Skip Protocol và Jito Labs. Mỗi công ty trong số này cung cấp các bản vá lỗi phần mềm blockchain để người xác nhận đấu giá ưu tiên thứ tự cho người trả giá cao nhất trong một phiên đấu giá thầu kín. Điều này tạo ra một cơ chế cân bằng sẽ phân phối lợi nhuận một cách công bằng cho các nhà giao dịch và hướng tới các nhà tạo lập hệ sinh thái blockchain. Chúng tôi tính toán MEV tương quan trực tiếp với số lượng tài sản hoặc tổng giá trị bị khóa (TVL), được giữ trên một chuỗi khối. Do đó, khi các blockchain mở rộng quy mô để nắm giữ nhiều tài sản kỹ thuật số hơn, chúng tôi tin rằng MEV sẽ tăng giá tương ứng. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng sự biến động tài sản blockchain sẽ giảm đi và thanh khoản ngày càng sâu sắc hơn sẽ xuất hiện và do đó làm giảm đồng đô la đối với đồng đô la Mỹ MEV đã có theo thời gian. Chúng tôi tính toán rằng MEV đã có thể trích xuất 0,52% tất cả TVL trên Ethereum trong 12 tháng qua. Chúng tôi tin rằng con số khai thác này sẽ giảm xuống khoảng0,10% vào năm 2030 của tất cả TVL trong một hệ sinh thái như Cosmos – một tỷ lệ chi phí thấp hơn đáng kể so với mức phí của các nhà quản lý tài sản truyền thống.
Kế thừa giả định của chúng tôi trong MEV là một phần đáng kể tài sản của thế giới chuyển sang blockchain để trở thành các đại diện giá trị được mã hóa. Mặc dù còn nhiều việc phải hoàn thành trước khi cho phép chuyển hoàn toàn hệ thống tài chính của thế giới sang blockchain, nhưng chúng tôi thấy một con đường rõ ràng để nhiều tài sản quan trọng được chuyển sang “đường ray” blockchain. Bên cạnh các tài sản gốc kỹ thuật số như tiền điện tử và tài sản siêu đa dạng như vật phẩm trong trò chơi và tài sản ảo, chúng tôi nhận thấy tiềm năng to lớn để các tài sản trong thế giới thực được chuyển đổi sang blockchain. Các dự án như Centrifuge đang mã hóa các khoản vay kinh doanh được đảm bảo bằng tài sản, Avalanche đang số hóa các dịch vụ kiện tụng ban đầu và Mediblocđang xây dựng một blockchain để bảo mật hồ sơ sức khỏe cá nhân. Do đó, chúng tôi ước tính rằng 10% tổng số tài sản tài chính trên thế giới chuyển sang blockchain vào năm 2030, khoảng 60T đô la. Dựa trên giả định này và ước tính trích xuất MEV của chúng tôi, MEV sẽ tạo ra $ 60 tỷ doanh thu tiềm năng hàng năm tích lũy cho các blockchain.
Sự kết luận
Để liên kết các dự đoán blockchain của chúng tôi với nhau để định giá tích lũy của mã thông báo ATOM, sau đó chúng tôi giả định rằng các chuỗi khối của hệ sinh thái Cosmos đại diện cho 33% tất cả các chuỗi khối trong tương lai và ước tính rằng Trung tâm Cosmos đảm bảo 50% các chuỗi khối Cosmos. Sau đó, chúng tôi tính toán tỷ giá ATOM dựa trên doanh thu giao dịch, lạm phát bảo mật chuỗi người tiêu dùng và doanh thu MEV. Kỳ vọng hiện tại của cộng đồng, chưa được đề xuất và phải tuân theo một cuộc bỏ phiếu của cộng đồng ATOM trong tương lai, cho thấy Cosmos Hub sẽ định giá bảo mật ở mức 25% giao dịch chuỗi người tiêu dùng. Ngoài ra, chúng tôi thấy Cosmos Hub cũng tích lũy 25% phần thưởng lạm phát từ các blockchain tiêu dùng của mình. Sau đó, chúng tôi áp dụng mức phân chia tương tự này giữa Trung tâm Cosmos và chuỗi người tiêu dùng của nó để đạt được 25% doanh thu MEV của chúng tôi. Với dự báo của chúng tôi về tăng trưởng và lạm phát của Hệ sinh thái Cosmos,
Vì tính hiệu quả, tiết kiệm chi phí và các lập luận về trải nghiệm người dùng, tồn tại một thị trường mục tiêu rộng lớn cho công nghệ blockchain. Do độ tin cậy và dễ sử dụng của Cosmos SDK và khả năng tương tác vô hạn do IBC cung cấp, chúng tôi tin rằng một phần đáng kể các blockchain công khai trong tương lai sẽ tồn tại trong Cosmos. Đổi lại, có khả năng Trung tâm Cosmos trở thành lớp bảo mật cho một phần quan trọng của chuỗi khối hệ sinh thái Cosmos và tích lũy giá trị tương ứng. Do đó, mã thông báo ATOM của Cosmos Hub đang ở vị trí hàng đầu để chiếm một phần đáng kể giá trị của thị trường blockchain công khai và chúng tôi hy vọng giá của nó sẽ thực hiện theo kỳ vọng này.
Khối lượng giao dịch hàng ngày theo số lượng giao dịch: Ethereum vs Cosmos Hub
Nguồn: Dune Analytics, VanEck Research, Tienthuattoan Capital tổng hợp
